Ako vypočítať hodnotu podniku

Hodnota podniku meria celkovú hodnotu spoločnosti. Zahŕňa skôr celú trhovú hodnotu podniku, ako iba hodnotu jeho vlastného imania, takže sú zahrnuté všetky vyrovnania dlhov. Hodnota podniku je dobrým vyjadrením nákladov, ktoré by nadobúdateľ vynaložil, ak by kúpil iný podnik, pretože predstavuje ďalšie náklady spojené s nákupom, iné ako trhová cena akcií, ktoré sa musia kúpiť. Hodnota podniku sa počíta takto:

+ Trhová hodnota akcií cieľovej spoločnosti v obehu

+ Dlh cieľovej spoločnosti

+ Menšinový úrok

+ Nefinancované dôchodkové záväzky

+ Preferované akcie v obehu

- Peniaze a peňažné ekvivalenty

= Hodnota podniku

Napríklad Blue Company zvažuje akvizíciu Green Company. Existuje 1 000 000 akcií Zelenej akcie, ktoré sa v súčasnosti predávajú za 8,00 USD. Trhová hodnota nesplatených akcií teda predstavuje 8 000 000 dolárov. Green má tiež nesplatených 1 000 000 dolárov preferovaných akcií a dlží veriteľovi 250 000 dolárov za krátkodobú pôžičku. Spoločnosť má po ruke hotovosť v hodnote 100 000 dolárov. Na základe týchto informácií je podniková hodnota spoločnosti Green Company:

+ 8 000 000 dolárov Trhová hodnota nesplatených akcií

+ 1 000 000 $ Preferovaná akcia

+ 250 000 Krátkodobá pôžička

- 100 000 hotovosti na ruku

= 9 150 000 dolárov, hodnota podniku

Cenu budúcej dohody teda výrazne zvýšili ďalšie faktory. Na porovnanie, ak by sa modrá spoločnosť pozerala na fiškálne konzervatívnejšiu cieľovú spoločnosť, ktorá nemala žiadny dlh, ale ktorá bola vo všetkých ostatných ohľadoch rovnaká, ocenenie podniku by bolo výrazne nižšie.

Ešte presnejšia variácia konceptu zahŕňa nasledujúce ďalšie faktory:

  • Zahrňte kontrolnú prémiu, ktorú je potrebné zaplatiť, aby ste mohli skutočne kúpiť akcie - pretože prémia sa musí obvykle ponúknuť skôr, ako akcionári budú v pokušení ponúknuť svoje akcie nadobúdateľovi.

  • Vylúčte tú časť hotovosti, ktorá sa musí ponechať na prevádzku cieľovej spoločnosti. Výpočet zvyčajne predpokladá, že všetka neuhradená hotovosť sa vyplatí kupujúcemu ako dividenda, ale v skutočnosti je väčšina hotovosti potrebná na financovanie prebiehajúcich operácií.

Koncept hodnoty podniku je zjavne lepší ako samotné použitie trhovej hodnoty na výpočet obstarávacích nákladov cieľovej spoločnosti. Ako ukazuje príklad, existuje niekoľko ďalších faktorov, ktoré môžu mať za následok výrazne odlišné (a realistickejšie) ocenenie ako jednoduchý výpočet trhovej hodnoty.

Toto nie je jediná metóda na ocenenie podniku, ale mala by sa určite vypočítať spolu s ďalšími opatreniami, aby sa dospelo k rozsahu možných súm ocenenia.